财联社5月22日讯（编辑 杨斌）尽管5月以来美债大跌，中资美元债呈现了一定抗跌性 ，短期限品种逆势上涨 。而长期限品种表现出对美元利率变化的敏感性 ，调整明显 。机构认为，近期应规避久期波动风险 ，待美联储政策路径较明确 、市场波动率回落之后 ，再逐步把握中资美元债的趋势性配置机遇。
近期 ，美债收益率快速上行 ，30年期美国国债收益率突破5%重大关口，10年期美债收益率逼近4.7% 。与3月时的情况相比 ，中资美元债市场受到一定影响 ，但整体跌幅有限 。据Wind数据，Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数5月以来下跌了0.32%。
图：Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数近期小幅下跌
不过，中资美元债市场内部出现了巨大的期限分化 ，长期限美元债显著调整。数据显示 ，Markit iBoxx亚洲中资美元7-10年债券指数5月以来下跌了1.36%，中资美元10+年债券指数更是下跌了1.54% 。而短端甚至小幅上涨 ，中资美元0-1年债券指数5月上行了0.13% ，中资美元1-3年债券指数上行0.03%
图：Markit iBoxx亚洲中资美元10+年债券指数近期跌幅更大
中信建投固收首席曾羽指出，当前市场对美联储政策仍存偏鹰定价，美债收益率高位震荡 ，持续压制中资美元债估值表现 。而面对美债长端利率快速上行 ，利率敏感型品种的估值阶段性重估。长端品种久期显著高于短端，久期乘数效应下 ，长端指数价格跌幅天然被放大 。
近期由于美联储货币政策风向转变 、通胀数据等因素 ，市场开始定价美联储加息的可能性 。CME美联储观察工具显示，到2026年底 ，43.4%的概率维持联邦基金利率于3.50%-3.75% ，有40.1%概率加息25 BP至3.75%-4.00%，有13.2%概率加息50 BP至4.00%-4.25%。
分板块来看 ，高收益债券表现好于投资级债券 ，Markit iBoxx亚洲中资美元高收益债指数和投资级债券指数5月分别上涨0.27%、下跌0.49% 。分行业看，城投与金融美元债依然表现稳健 。5月 ，Markit iBoxx亚洲中资美元城投债指数 、金融债指数分别上涨0.17% 、和0.16%。而地产美元债呈现分化 ，投资级地产债指数下跌0.46%，高收益级地产债指数反弹了0.69% 。
据久期财经梳理，近期交投活跃的地产债包括香港置地HKLSP 2.25 07/15/31、禹洲集团YUZHOU 1 06/30/34、绿城中国GRNCH 8.45 02/24/28和新世界发展NWDEVL 10.131 PERP 。
平安证券海外研究组认为 ，在美国基本面有韧性且特朗普有结束战争意愿的背景下 ，当前利差的走阔提供了一定中资美元债的配置机会。从票息看，建议关注城投 、券商板块；从估值角度 ，建议关注银行普通债板块 。
曾羽认为 ，长端中资美元债对利率变动高度敏感，在预期摇摆阶段易出现大幅回调 ，波动风险突出 。因此在策略上 ，短期需保持谨慎，严控长端品种配置比例。待美联储政策路径较明确 、市场波动率回落之后 ，再逐步把握中资美元债的趋势性配置机遇 ，规避久期波动风险。
